世博APP下载(官方)网站/网页版登录入口/手机版APP下载

　　国泰君安研报暗意，频年缅甸稀土产量增长赶紧，已成为我国第一猛入口开端国，但受制于政局动乱、资源天赋透支风险，供给或酿成较强敛迹，而需求端国内“两新”战略加码强化结尾景气周期，稀土价钱有望呈现稳步高潮，稀土板块第二阶段回转或渐渐开启。

　　【有色】“稀土小强”难放量，“两新”强化回转逻辑

　　投资提议：保管稀土行业“增抓”评级。频年缅甸稀土产量增长赶紧，已成为我国第一猛入口开端国，但受制于政局动乱、资源天赋透支风险，供给或酿成较强敛迹，而需求端国内“两新”战略加码强化结尾景气周期，稀土价钱有望呈现稳步高潮，稀土板块第二阶段回转或渐渐开启。

　　频年缅甸稀土产量增长赶紧，但资源天赋透支风险剧增，开导远景断绝乐不雅。缅甸稀土资源后劲大、产量增长赶紧，2023年缅甸也曾成为公共第三大稀土坐褥国（产量占比11%）、我国第一猛入口开端国（占我国稀土矿入口总量比重45%），2024年我国自缅甸入口的中重稀土矿体量也曾达到3.2万吨，是国内重稀土矿配额的1.6倍，标明缅甸稀土对国内中重稀土矿的供给尤其蹙迫。但受制于政局涟漪、稀土矿业战略偏紧、基础表率不完善等要素，稀土资源开导环境断绝乐不雅，在阅历2018-2023年产量快速增长后，缅甸稀土矿受滥采滥挖、战乱等扰动要素愈加彰着，咱们觉得缅甸后续产量大幅增多的难度较大。

　　面前缅甸封关影响并未扫尾，2025年缅甸稀土供给或低于预期。2024年10-12月缅甸由于内战封关，12月国内自缅甸入口稀土量急剧下滑至300吨傍边。尽管12月以来也曾通关，但矿商和当地政府利益协商难度加大，于今缅甸入口量仍未规复，若扰动时间拉长，2025年缅甸入口对国内稀土矿供给量补充或不足预期。据咱们测算，中性预期下，2025年我国自缅甸入口稀土矿约2.4万吨，较2023/2024年别离下滑42%/30%，有望酿成较强的供给敛迹。

　　稀土“小强”难放量，肖似“两新”战略强化结尾景气周期，助力稀土磁材板块第二阶段回转开启。咱们觉得稀土回转周期也曾渐渐开启，稀土价钱有望随供需改善稳步高潮。需求方面，2024年以来国内“两新”战略加码强化结尾景气周期，咱们测算2025年国内新动力汽车、空调对稀土磁材需求有望保管33%/7%增速，氧化镨钕保管紧均衡气象；供给方面，若缅甸2025年稀土供给低于预期，将彰着放大价钱高潮弹性。复盘2020-2021年稀土板块进展，第一阶段股价逾越稀土商品价钱反弹，咱们觉得2024年H2以来稀土板块股价的第一阶段回转也曾基本完成，后续板块事迹有望随稀土价钱稳步回暖，优选量增逻辑明确、八成孝顺逾额利润的稀土/磁材龙头场地。

　　风险教唆：国际供给开释超预期世博体育，卑鄙需求增速不足预期。