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　　中枢不雅点

　　本周A股行情：（1）本周（2月17日-2月21日），全A指数上升2.06%。北证50涨幅仍然靠前，达9.30%。科创50、中证1000、创业板指、深证成指相对跑赢全A指数。商场举座触动进取，结构性行情杰出，科技股进展杰出。（2）从格调来看，本周中证1000（3.21%）涨幅大于沪深300（1.00%），小盘股进展相对较强；成长格调上升4.47%，涨幅赫然大于全A指数，而周期、平定、耗尽格调涨幅相对靠后，金融格调小幅下落。（3）从行业来看，本周一级行业涨跌分化，其中，TMT和制造板块涨幅显贵。涨幅靠前的三个行业顺序为通讯、机械斥地、电子，涨幅辩认为8.09%、7.77%、6.96%。煤炭、传媒、房地产等行业有所回调。

　　本周资金流向：（1）本周A股商场交投活跃度处于较高水平。日均成交额为19140亿元，较上周加多1643.26亿元，其中，周五商场放量上升，成交额时隔两个多月再度突破两万亿元；日均换手率为1.9852%，较上周上升0.07个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为2181.59亿元，较上周的日均成交额上升165.97亿元。本周融资和融券余额均上升。（3）按基金成立日统计，本周新成立基金10只，刊行份额为163.11亿份。其中，权利类基金共有6只，刊行份额43.61亿份，份额占比26.74%，较上周上升14.73个百分点。

　　本周估值变动：本周A股宽基指数估值举座上行。全A指数的PE（TTM）估值较上周上升1.47%至19.02倍，处于2010年以来62.84%分位数，处于历史中等水平；全A指数的PB（LF）估值本周上升1.58%至1.63倍，处于2010年以来24.26%分位数水平，处于历史中低位水平。全A股债利差为3.5377%，高于3年更始均值（3.3195%），处于2014年以来从低到高81.46%分位数水平。

　　将来投资瞻望：本周商场守护触动进取态势，科技股结构性行情仍然杰出。民营企业说念话会有劲提振商场信心，阿里财报及电话会表态进一步股东科技股重估。下周在两会计策预期下，商场触动进取概率仍然较大。中恒久来看，在国内经济处于新旧动能切换的配景下，尤其是在新质坐蓐力加快发展调换一系列计策提振下，A股商场迎来结构性估值重塑契机。面前全A指数市盈率估值处于历史中位水平，但比较国外商场来讲仍然处于偏低位置，具备估值诱骗力。跟着计策镇静落实，A股商场有望迎来更多来自中恒久资金营救，资金结构将愈加庄重，投资者的恒久信心将进一步增强。后续还需挽回特朗普对华计策以及国内经济基本面诞生节拍的扰动。总体来看，A股商场有望呈现出触动上行的特征。竖立方面，重心挽回：（1）基于自主可控逻辑与发展新质坐蓐力条件的科技立异主题。（2）扩大内需导向下的“两重”和“两新”主题。（3）络续看好安全旯旮较高的红利板块，重心挽回央国企。

　　风险指示

　　国内计策力度及后果不足预期风险；地缘成分扰动风险；商场情谊对抗稳风险。

　　正文

　　一、本周行情回顾

　　（一）指数行情

　　本周（2025年2月17日-2月21日，下同），全A指数上升2.06%。北证50涨幅仍然靠前，达9.30%。科创50、中证1000、创业板指、深证成指辩认上升7.07%、3.21%、2.99%、2.25%，相对跑赢全A指数。上证50、上证指数、沪深300相对跑输全A指数。商场举座触动进取，结构性行情杰出，科技股进展杰出。

　　从格调来看，本周中证1000（3.21%）涨幅大于沪深300（1.00%），小盘股进展相对较强；成长格调上升4.47%，涨幅赫然大于全A指数，而周期格调、平定格调、耗尽格调涨幅相对靠后，金融格调小幅下落。

　　从行业来看，本周一级行业涨跌分化，其中，TMT和制造板块涨幅显贵。涨幅靠前的三个行业顺序为通讯、机械斥地、电子，涨幅辩认为8.09%、7.77%、6.96%。煤炭、传媒、房地产等行业有所回调。

　　二级行业进展来看，本周收益率前五的行业顺序是电机Ⅱ、自动化斥地、塑料、医疗干事、通讯干事；收益率靠后的行业顺序是影视院线、商用车、煤炭开采、贵金属、白色家电。

　　（二）资金流向

　　本周A股商场交投活跃度处于较高水平。日均成交额为19140亿元，较上周日均成交额加多1643.26亿元，其中，周五商场放量上升，成交额时隔两个多月再度突破两万亿元；日均换手率为1.9852%，较上周日均换手率上升0.07个百分点。

　　本周北向资金日均成交额为2181.59亿元，较上周的日均成交额上升165.97亿元。本周融资和融券余额均上升。扫尾2025年2月20日（周四），融资融券余额为18795.04亿元，较上周五上升262.75亿元。其中，融资余额为18683.29亿元，上升260.28亿元；融券余额111.75亿元，上升2.48亿元。

　　本周新成立基金中，权利类基金占比环比上升。按基金成立日统计，本周新成立基金10只，刊行份额为163.11亿份。其中，本周新刊行基金中，权利类基金（包括股票型基金和夹杂型基金）共有6只，刊行份额43.61亿份，本周份额占比26.74%，较上周上升14.73个百分点。

　　按上市日历统计，本周无IPO情况，再融资学派为2家，召募资金金额3.16亿元。

　　下周商场资金流出压力将较本周下降。本周共有53家公司限售股络续解禁，所有这个词解禁591.19亿股，解禁总市值4661.07亿元；下周（2月24日-3月2日）谈判共有28家公司限售股络续解禁，所有这个词解禁43.91亿股，按2月21日收盘价盘算推算，解禁总市值约为227.37亿元。

　　（三）估值变动

　　本周A股宽基指数估值举座上行。扫尾2025年2月21日，全A指数的PE（TTM）估值较上周上升1.47%至19.02倍，处于2010年以来62.84%分位数，处于历史中等水平；全A指数的PB（LF）本周上升1.58%至1.63倍，处于2010年以来24.26%分位数水平，处于历史中低位水平。

　　本周国债收益率触动上升，扫尾2025年2月21日，10年期国债收益率为1.7200%，较上周上升2.66BP；2月21日，10年期国债期货活跃合约收盘价为108.16元，较上周下降0.25%。据此盘算推算，2月21日，全A股债利差为3.5377%，高于3年更始均值（3.3195%），处于2014年以来从低到高81.46%分位数水平。

　　从行业层面来看，本周31个一级行业中，16个行业估值上升，其余行业估值均下落。行业市盈率、市净率估值走势与指数收盘价走势总体接近。扫尾2025年2月21日，从市盈率估值来看，共有11个行业估值高于2010年以来50%分位数水平，有13个行业的估值处于2010年以来20%-50%分位数区间，另外7个行业估值低于2010年以来20%分位数水平。其中，房地产、盘算推算机、汽车的PE估值分位数较高，辩认处于2010年以来96.65%、94.98%、81.69%分位数水平；社会干事、公用业绩、农林牧渔的PE估值分位数较低，辩认处于2010年以来3.68%、7.50%、8.74%分位数水平。

　　二、将来投资瞻望

　　本周商场守护触动进取态势，科技股结构性行情仍然杰出。民营企业说念话会有劲提振商场信心，阿里财报及电话会表态进一步股东科技股重估。下周在两会计策预期下，商场触动进取概率仍然较大。中恒久来看，在国内经济处于新旧动能切换的配景下，尤其是在新质坐蓐力加快发展调换一系列计策提振下，A股商场迎来结构性估值重塑契机。面前全A指数市盈率估值处于历史中位水平，但比较国外商场来讲仍然处于偏低位置，具备估值诱骗力。跟着计策镇静落实，A股商场有望迎来更多来自中恒久资金营救，资金结构将愈加庄重，投资者的恒久信心将进一步增强。后续还需挽回特朗普对华计策以及国内经济基本面诞生节拍的扰动。总体来看，A股商场有望呈现出触动上行的特征。

　　竖立方面，重心挽回以下几个限度：（1）基于自主可控逻辑与发展新质坐蓐力条件的科技立异主题。近期DeepSeek的突破性进展有劲提振了国内产业冲破外部阻滞和已毕本身发展的信心，同期也在助力“AI+”期骗端加快落地。短期来看，在阅历大幅上升行情后个股层面可能出现一定调整，但中恒久来看，科技立异主题仍将是新一轮的行情干线。（2）扩大内需导向下的“两重”和“两新”主题。从场地两会泄露的2025年重心责任任务安排来看，多量把扩大内需放在关键任务的位置上。其中，在计策营救与中恒久资金加快入市配景下，“两重”、“两新”主题值得重心挽回。（3）络续看好安全旯旮较高的红利板块，重心挽回央国企。

　　三、风险指示

　　国内计策力度及后果不足预期风险；地缘成分扰动风险；商场情谊对抗稳风险。

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包袱剪辑：何俊熹 世博shibo登录入口